一、基金基本情况概述
博时半导体主题混合A(012650)成立于2021年7月20日，四季度最新规模7.14亿元。
基金经理曾鹏拥有10.0年的基金投资经历，2021年7月20日正式接受博时半导体主题混合A基金管理，任职期间回报为-24.18%，位居同类4785只基金中第3863名。
【资料图】
曾鹏现管理18只产品（包括A类和C类），管理总规模为119.63亿元，平均年化回报为9.66%。
基金经理变动一览
二、业绩表现
基金本季度收益为-3.11%，同类平均收益为-0.35%，在同类3548只基金中排名2190位。
基金历史季度涨跌幅
成立以来基金净值与指数表现
数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。
三、规模与持有人结构
最新数据显示，博时半导体主题混合A基金的总资产为11.83亿元。较上一期7.80亿元变化了4.03亿元，环比变化了51.73%。
基金历史资产份额变化
数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。
博时半导体主题混合A基金的持有人数为23303人，机构投资占比为0.05%。
基金投资者结构变化
机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。
个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。
数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露
四、基金持仓情况
最新数据显示，本期该基金的股票仓位达93.53%。较上一期环比变化了-0.20%。
基金股票仓位变化
从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为53.07%。
基金前十大重仓股占比变化
数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。
博时半导体主题混合A基金四季度十大重仓股明细
数据说明：区间涨跌幅统计区间为四季度
基金最新换手率为79.25%，上一期换手率为138.7%。历史换手率最高为2021年12月31日，高达138.7%。
基金年化换手率变化
数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。
数据来源：银河证券、东方财富Choice数据
五、投资策略和运作分析
2022年四季度,A股市场呈现底部震荡的走势。市场在经历三季度的回落后,四季度呈现分化格局,其中价值方向的消费、金融、地产反弹较为显著,成长方向的新能源、电子和军工等行业则继续下跌。造成市场分化的主要原因是宏观因素从四季度开始发生变化:首先,美国通胀数据的回落和对经济衰退的担忧使得美联储加息预期放缓;其次,11月疫情防控“二十条”发布后,国内疫情防控政策发生重要转变;最后,地缘政治环境进入缓和窗口期,尽管俄乌军事冲突走向长期化和复杂化,但G20峰会后地缘政治风险降低。更为重要的是,十月下旬党的二十大胜利召开,明确指出以高质量发展推进中国式现代化,权益市场对2023年宏观经济的信心得到显著提升。此外,房地产行业依次迎来信贷、债券和股权融资政策松绑,需求端政策也开始陆续出台。因此从行业角度,受益于地产政策调整和疫情复苏逻辑驱动的消费、金融、地产建材行业四季度呈现一定反弹。但由于当前权益市场以存量资金为主,因此资金流出的新能源、电子、军工等行业则继续下跌。 宏观经济方面,今年四季度重要的关键词是“强预期,弱现实”。其中,受益于国内地产政策和疫情防控政策调整,国内宏观经济预期从四季度开始显著走强,市场投资者普遍对2023年国内宏观经济展望较为正面。但是由于疫情防控政策转变,国内从12月初开始进入疫情“闯关”模式,工业生产、物流交通和消费活动受到一定抑制,因此高频经济数据仍处于弱势区间,但随着疫情达峰后回落,12月下旬开始经济活动开始逐步回升。海外方面,尽管美联储加息预期显著放缓和美元走弱,但市场投资者更为担心美国经济可能步入衰退通道,美股主要上市公司的盈利下修加剧了这一担忧,因此美股四季度持续弱势。相反地,四季度港股市场则在经济增长预期“中强美弱”背景下表现突出,这与我们在三季报中的判断基本一致:“预计四季度A股走势与美股将重新呈现背离趋势”。 流动性方面,四季度市场无风险利率呈现上升趋势,十年期国债期货在疫情防控“二十条”后显著下跌。但市场整体流动性较为充裕,央行12月初全面降准0.25个百分点,这也是2022年第二次全面降准。海外方面,四季度美联储分别于11月/12月分别上调利率目标区间75bps/50bps,经过年初以来的七次加息,目前基准利率区间为4.25%-4.50%,并将利率峰值目标上调至5.1%。考虑到美国通胀数据回落和对经济衰退的担忧,美联储放缓了2023年加息预期。如同三季报中所解释,当前货币政策“外紧内松”的特点与中国、美国经济周期错位相关,但随着2023年经济增长预期“中强美弱”格局逐步情绪,人民币汇率11月以来显著走强。因此我们认为2023年国内货币政策仍有发力空间,随着国内宏观经济从“弱现实”走出,预计2023年A股与美股将持续呈现走势背离趋势。 综上,在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后,我们对2023年一季度市场持乐观看法。首先,随着疫情“闯关”结束,市场对国内经济增长的观点将更加清晰和乐观。其次,美联储加息预期显著放缓,预计美国经济动能将显著放缓。最后,尽管地缘政治长期结构性风险仍在积聚,但2023年将是暂时的缓和之年。我们认为,在经历2022年的严冬后,2023年将迎来万物复苏的暖春。从结构和行业角度,我们预计2023年一季度市场风格将逐步从价值转移至成长。其中,受益于总需求企稳回升的消费、金融、地产建材仍将获得估值支撑,2022年估值受损严重的新能源汽车、电子和军工行业,以及基本面较强的半导体设备、光伏储能行业都将迎来估值修复。 组合管理方面,我们坚持以坚实的产业趋势和个股基本面作为投资依据。我们根据下游驱动力,将半导体大类行业划分为宏观经济驱动的周期类半导体,国产化逻辑驱动的半导体设备材料,新能源需求驱动的功率半导体,军用特种半导体等四大细分行业。组合增配了受益于宏观经济增长的消费电子、工业、通信、汽车等周期类半导体,维持半导体设备材料和军用特种半导体配置比例,降低功率半导体行业配置。主要逻辑是,2023年宏观经济的复苏将带动估值处于低位的周期类半导体复苏,当前渠道库存普遍位于正常水位以下,补库存需求已经出现;新能源需求驱动的功率半导体国产化率逐步提升,2022年紧缺局面已得到有效缓解。此外,我们注意到美国等西方经济体即将步入经济衰退周期,这将制约本轮半导体复苏周期的持续性和高度。因此,我们将持续跟踪消费电子、工业、通信、汽车等下游行业需求和库存情况,及时对投资逻辑进行修正。我们将坚持长期主义投资理念,通过合理的风险预算制度,努力保持组合收益的稳定性。 风险层面,我们预计2023年一季度市场主要的风险因素集中在分子侧,且主要来自于预期与现实的落差。当前市场宏观风险因素得到显著改善,投资者将更加关注公司基本面预期与实际兑现情况。前期涨幅较大的部分消费品、地产建材和有色行业,市场预期可能跑在基本面改善之前,随着1月份进入业绩预告期,有可能发生盈利不达预期的风险。此外,如果美国经济确认进入衰退周期,大宗商品价格将持续下行,上游资源品、外销占比高的部分行业,将在2023年面临一定挑战和困难。美国经济学家鲁迪·多恩布什说过,经济学中的事情变化总是比我们预期更久发生,但一旦变化就比我们预期更快发生。从更长期的视角看,我们已经步入全球化秩序破碎的开始,风险的胚胎逐步成熟。我们相信,中国的进步将持续为世界带来和平红利和发展红利,这也是全球秩序重新趋于稳定的重要前提。
免责声明
本报告仅供天天基金网的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一样的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。
报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述基金买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及基金的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预测收入可能会波动。
本报告版权仅为公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用报告的任何部分。若征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“天天基金研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节或修改。
基金市场是一个风险无处不在的市场，请您务必对盈亏风险又清醒的认知，认真考虑是否进行基金交易。市场有风险，投资需谨慎。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。